随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益3什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗08.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工(gōng)研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的(de)主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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